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[资讯].招商基金杨渺今年投资的逻辑是做资产比较

时间:2022-11-24 来源网站:桑椹财经网

招商基金杨渺:今年投资的逻辑是做资产比较

招商基金杨渺:今年投资的逻辑是做资产比较 更新时间:2011-4-20 11:14:24   招商基金专户资产投资部总监杨渺在招商基金2011年度专户资产投资策略报告会上表示,今年投资的一个重要逻辑是要做资产比较。今年的投资主线是成长股被验证,价值股做修复。从PEG的角度看,今年二季度,他更看好低估值蓝筹股的价值回归。

宏观方面,杨渺认为,虽然美国仍在做货币刺激,但目前美国经济是超预期的复苏。目前,美国的房地产市场和美国政府的资产负债情况仍不太好,因此还需要延续之前的宽松政策,直到明年才会看到美国刺激政策退出。其次,欧洲超预期收缩、提前退出,而美国超预期继续宽松,美元继续低迷,推动商品价格上行,全球通货膨胀短期内不会缓解。

中国方面,从3月份公布的经济环比数据看,经济在平稳放缓,宏观调控效果已经显现,但中国经济还看不到大幅下滑的风险。

细分行业来看,我国消费环比增速在去年11月见顶至今一直处于下降趋势,对应地,消费类股票也从去年11月份以来一直处于下行阶段。对此,杨渺认为,这并不是简单的一个周期风格切换,其背后有它的基本面的变化,即中国的消费是疲软的。

其次是投资高增长。固定资产投资今年一季度同比增长25%左右,房地产开发投资同比增长34%。虽然增速是在下滑,因为这些项目后续需要一到两年才会逐渐建成,这样会导致整个建筑建材行业的景气度非常高。此外,政府保障性住房这块,如果按今年开工一千万套,每套六十平米,这足以弥补可能的商品房开工下滑。

杨渺认为,未来一段时间,政策将趋向稳健。存款准备金率上调空间不大,货币政策会进入观察期。“经济增速回落,物价保持高位运行。产业层面有可能会看到有一些企业库存会上升,后面对库存消化是一个比较大的特征。”

杨渺认为,从经济周期的演变角度来看,2008年美国金融危机后,已持续近三年的调整,一个新周期即将启动,可能会持续时间三到五年。对于中国来说,这个周期的主要特征:一是大量的企业会有投资的冲动,建立新的产业;二是财政周期会启动。

新的周期启动,在杨渺看来,其中一个重要增长动力是“促消费、调结构”,这是我国未来政策扶持的方向,也是未来经济增长的方向。他说,目前中国经济仍靠投资拉动,城镇化、区域经济的开发、保障房建设都对传统的产业景气构成支持。目前,最现实的增长动力实际上是这种跟建筑、城镇化相关的产业,如钢铁、水泥、建筑。

杨渺说,未来有三个方向值得重点关注:一是产业升级;二是消费升级;三是制度创新。未来,中国经济怎样才能实现更持续的经济增长?其一是靠实现产业的升级。这就意味着企业面临设备的更新换代,实现低能耗、低劳动成本,低污染。其二是消费升级,这在新周期中可能意味着是更合理、更安全、更健康,如快速消费品、奶制品、水产品等。其三是制度创新,未来中国在制度层面还要想做出一些有利于经济发展的东西,就是对于垄断企业管制的放开。

杨渺强调,今年投资的一个重要逻辑是做资产比较。成长股将得到验证,而价值股做修复。比如,银行股的一季报大多预增20%以上,而动态估值平均不足10倍市盈率,从而引发银行板块的修复的行情。

在大类资产配置角度,杨渺分析,目前来看,股票资产的投资相比房地产、债券、银行存款更具吸引力。

在行业选择上,杨渺认为,未来是一个财政周期,也是设备周期,同时是高通货膨胀的年代,因此上游行业更值得关注。此外,随着通胀高企,机械替代人工的趋势愈发明显,因此先进制造业也同样值得关注。

杨渺强调,从PEG的角度,银行、地产、建筑、钢材等行业目前处于估值和成长不匹配的状态。基于以上分析,他今年二季度更看好低估值蓝筹股的价值回归。

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